변형 듀얼 모멘텀 (Modified Dual Momentum)

변형 듀얼 모멘텀 (Modified Dual Momentum)

Aggressive BAA와 함께하고 있는 동적 자산 배분 전략이다.

듀얼 모멘텀은 게리 안토나치가 만든 전략으로 ETF 3개로 대략 CAGR 15%, MDD 20%이다.

이를 보완하여 강환국 작가가 수정한 것이 변형 듀얼 모멘텀이다.

CAGR은 18% 정도이고, 전통 듀얼 모멘텀의 안전 자산이 AGG 하나지만, 변형 듀얼 모멘텀은 8개이다.

 

듀얼 모멘텀 전략에는 전통 듀얼 모멘텀, 가속 듀얼 모멘텀, 종합 듀얼 모멘텀, 변형 듀얼 모멘텀 등이 있다.

기본적인 듀얼 모멘텀과 내가 사용하는 변형 듀얼 모멘텀은 다음과 같다.

듀얼 모멘텀 요약

 

변형 듀얼 모멘텀 요약

 

듀얼 모멘텀 (Dual Momentum)

게리 안토나치(Gary Antonacci)가 고안한 전략으로 주식 시장에서 장기적인 성과를 극대화하고, 동시에 위험을 최소화하는 것을 목표로 하는 투자법이다.

모멘텀 투자란 과거 성과가 좋았던 자산이 미래에도 좋은 성과를 보일 가능성이 높다는 통계적 경향을 활용하는 전략이다.

모멘텀은 본질적으로 추세를 따라가는 전략으로, 상승세가 지속되는 자산에 투자하고, 하락세를 보이는 자산에서는 벗어나는 방식을 취한다.

대부분의 전통적인 모멘텀 전략이 단순히 상대적 성과에 집중하는 반면, 듀얼 모멘텀은 절대 모멘텀(Absolute Momentum)과 상대 모멘텀(Relative Momentum)의 두 가지 모멘텀 지표를 활용하여 투자를 결정한다.

 

절대 모멘텀 (Absolute Momentum)

절대 모멘텀은 특정 자산의 과거 성과를 기준으로 현재 그 자산에 투자할지 여부를 결정하는 방식이다.

절대 모멘텀의 핵심은 과거 일정 기간(보통 12개월) 자산의 성과를 평가하고, 그 자산이 일정 기준 이상의 수익을 보였다면 투자하고, 그렇지 않다면 투자하지 않는다.

이 방법은 자산의 절대적인 가격 변화에 초점을 맞추어, 상승한 자산은 계속 상승, 하락하는 자산은 계속 하락하는 추세가 지속될 것이라는 예상을 기반으로 한다.

특정 주식이 지난 12개월 동안 평균적으로 상승했다면 그 주식은 상승세를 이어갈 가능성이 높다는 판단하에 계속 보유한다.

하지만 만약 그 주식이 하락세를 보였다면 해당 주식을 매도하고 현금 또는 안전자산으로 옮긴다.

절대 모멘텀은 하락장에서도 손실을 방지하는 안전장치 역할을 하며, 이를 통해 시장의 변동성으로부터 보호받을 수 있다.

그러나 보통 12개월의 자산을 평가하므로 급격히 변화하는 시장에서는 빠르게 대처하기 힘들기도 하다.

 

상대 모멘텀 (Relative Momentum)

상대 모멘텀은 여러 자산군 간의 성과를 비교하여 가장 높은 성과를 보이는 자산에 투자하는 방법이다.

전통적인 듀얼 모멘텀에서는 주식의 경우 SPY, EFA에서 더 높은 수익을 보이는 자산을 선택한다.

종합 듀얼 모멘텀의 경우는 각각의 자산군(주식, 채권, 원자재, 부동산) 중에서 성과가 좋은 자산을 선택한다.

상대 모멘텀 전략에서는 매월 자산군을 비교하여 가장 성과가 좋은 자산을 선택하고, 그 자산에 집중하 투자한다.

이를 통해 상승 추세가 강한 자산에 투자하고, 하락 추세가 강한 자산은 피할 수 있다.

 

듀얼 모멘텀 전략

듀얼 모멘텀 전략은 절대 모멘텀과 상대 모멘텀을 결합하여 투자 결정을 내린다.

먼저 상대 모멘텀을 사용해 여러 자산군 중에서 가장 성과가 좋은 자산을 선택하고, 다음으로 절대 모멘텀을 적용하여 해당 자산이 일정 기간 상승세를 이어왔는지 확인한다.

만약 선택된 자산이 절대 모멘텀 기준에서 긍정적인 성과를 보였다면 그 자산에 투자하고, 그렇지 않다면 안전 자산으로 옮긴다.

안전 자산은 주로 채권이며, 채권도 수익이 없으면 BIL이나 현금을 보유한다.

이 전략은 단순히 자산을 매수하고 보유하는 것이 아니라, 시장의 움직임에 따라 투자 포지션을 지속적으로 조정하기 때문에 변동성에 대한 노출을 줄이는 데 효과적이다.

 

듀얼 모멘텀의 장점

리스크 관리

듀얼 모멘텀 전략은 절대 모멘텀을 사용해 시장 하락 시 안전자산으로 이동하여, 투자 손실을 최소화한다.

금융 위기나 경기 침체와 같은 시장 시즌에 효과적이다.

 

상승 추세 포착

상승세가 강한 자산에 투자하기 때문에, 상대적으로 성과가 좋은 자산에 집중할 수 있다.

시장이 상승할 때 더 높은 수익을 기대할 수 있다.

 

심플

이 전략은 절대 모멘텀과 상대 모멘텀의 두 가지 간단한 지표만 사용하기 때문에 비교적 이해하기 쉽고 운용하기 간편하다.

 

장기적 성과

기존의 백테스트를 통해 CAGR 15%의 높은 수익률을 보인다.

변형 듀얼 모멘텀의 경우는 CAGR 18% 수준으로 꽤 매력적인 수익률이다.

 

듀얼 모멘텀의 단점

12개월 수익률을 지표로 사용하는 전략의 특성상, 시장 타이밍을 맞추는 것이 쉽지 않으며, 모멘텀 신호가 늦게 발생할 수 있다.

예를 들어, 시장이 급격하게 하락하거나 상승하는 상황에서 모멘텀 지표가 이를 즉시 반영하지 못할 수 있다.

또한, 짧은 기간 동안에는 큰 성과를 기대하기 어려울 수 있으며, 특정한 시장 환경에서는 전략이 제대로 작동하지 않을 가능성도 있다.

 

결론

게리 안토나치의 듀얼 모멘텀 전략은 상승하는 시장에서는 성과가 좋은 자산에 집중적으로 투자하고, 하락하는 시장에서는 안전자산으로 이동하는 방식으로 리스크를 관리하며 장기적으로 시장 평균 이상의 수익을 목표로 한다. 절대 모멘텀과 상대 모멘텀을 결합함으로써 단일 모멘텀 전략의 단점을 보완하고, 시장의 다양한 변동성에 효과적으로 대응할 수 있는 전략이다.